昨日晚间，A股市场一则公告打破平静：华夏幸福控股股东及实控人王文学，被“平安系”的平安资管与平安人寿告上仲裁庭，索赔金额高达64亿元。

这起看似突然的纠纷，实则源于七年前一场曾被寄予厚望的资本联姻。

64亿元“业绩补偿”

时间回到2018年，彼时的华夏幸福还是地产行业的亮眼明星，凭借产业新城模式风生水起。正是看中其发展潜力，“平安系”携重金主动抛来橄榄枝，开启了这场曾被市场看好的资本合作。

2018年7月至2019年6月间，平安资管与平安人寿分两轮与华夏幸福控股股东华夏控股及实控人王文学签署了股份转让协议，还配套签订了多份补充协议——先是平安资管以137.7亿元受让华夏幸福19.7%的股份，随后又以42.03亿元拿下1.71亿股股份。

两轮交易完成后，平安人寿及其一致行动人平安资管的持股比例升至25.25%，正式成为华夏幸福的第二大股东。

不过，这笔大额投资并非无条件注入。为了保障自身权益，平安系在股份转让协议中明确加入了“业绩对赌”条款：约定华夏幸福需在2018年、2019年、2020年三个年度，分别实现不低于114.15亿元、144.88亿元和180亿元的归母净利润，且逐年递增。

如果未能达标，华夏控股要向平安系支付相应的业绩补偿款，而王文学则需对这笔付款义务承担连带保证责任。

起初的合作顺风顺水，华夏幸福完成了前两年的业绩承诺，但2020年行业风云突变，房地产调控收紧、融资环境恶化，华夏幸福陷入流动性危机，当年净利润仅36.65亿元，与承诺目标相去甚远。

这为如今的仲裁埋下了伏笔，64亿元正是平安系根据协议算出的业绩补偿款及违约金。

华夏幸福“雪上加霜”

屋漏偏逢连夜雨，仲裁公告发布的同时，华夏幸福披露了2025年业绩预亏公告：全年净利润为负，期末净资产可能转为负值。

事实上，公司早已陷入财务困境，2025年前三季度就亏损了98.29亿元，期末净资产已达-47.38亿元，处于资不抵债状态。

回溯四年多前，华夏幸福曾爆发近900亿元的债务违约，总负债超4000亿元。在省市两级政府专班指导下，公司推进债务重组，宣称要在2-3年内将资产负债率降至70%以下。

然而四年过去，尽管签约重组金额累计超1900亿元，但实际债务化解效果不佳，仍有249亿元债务未能如期偿还，陷入“越化越多”的尴尬境地。

为求重生，华夏幸福在2025年11月启动预重整程序，廊坊中院已受理并指定临时管理人。

但这一进程并不顺利，作为第二大股东和主要金融债权人的平安系，始终对预重整的必要性和合规性存疑，双方矛盾多次公开化。

2025年12月，平安系提议的五项临时提案被华夏幸福董事会否决，分歧进一步加剧。

预重整之路迷雾重重

对于此次仲裁，华夏幸福在公告中强调，公司与控股股东保持独立，案件不会直接影响生产经营和损益。

但市场普遍认为，这起纠纷无疑给本就艰难的预重整进程蒙上阴影。

当前华夏幸福的预重整需闯过资产审计、债权申报、债权人表决、引入战投四道难关，而与平安系的分歧能否调和至关重要。

有业内人士指出，平安与华夏幸福的矛盾已超越简单债权债务，涉及企业治理、股东权利边界等深层问题。

值得注意的是，早在2025年12月的听证会上，华夏幸福就以“涉及商业秘密”为由申请不公开审理，并对管辖权提出异议，导致审理暂停。

如今上海国际仲裁委员会已正式受理案件，但尚未进入实质审理阶段。

如果仲裁最终支持平安系诉求，64亿元的支付义务将进一步恶化华夏控股的财务状况，可能削弱其对上市公司重整的支持能力。

总结

这场横跨七年的资本恩怨，本质是行业周期下行背景下的利益博弈。

曾经的“联姻”基于互利共赢的期许，如今的“反目”源于现实利益的冲突。

对于华夏幸福而言，如何在化解债务、推进预重整的同时，调和与核心股东的矛盾，是其能否涅槃重生的关键。

对于平安系来说，64亿元仲裁既是维护自身投资权益的举措，也可能影响华夏幸福的重整进程。

而对于广大投资者和债权人而言，这场博弈的最终结果将直接关系到他们的切身利益。

目前，仲裁案件与预重整程序均处于关键节点，这场资本大戏的下一步走向，仍有待时间给出答案。